近年、多くの中国本土企業が香港で裏口上場を行い、投資家の間で人気の投機対象となっています。なぜ企業が香港での裏口上場を選ぶのでしょうか？筆者は以下の理由が大きいと考えています。
まず、上場スポンサー管理制度の引締めや、中国当局によるIPO停止措置の可能性があります。管理当局は不正会計の問題に対処するために、スポンサー管理制度を厳しくしています。これにより、小規模なIPOよりも、リスクを分散できる裏口上場を選ぶ投資銀行が増えています。このため、裏口上場へのニーズが増加しています。
また、中国本土では当局が頻繁にIPOを停止することで、企業の上場スケジュールが乱されることがあります。そのため、多くの企業は迅速な上場を求めて香港市場での裏口上場を選んでいます。A株市場での裏口上場には20億元かかることもありますが、香港市場ではメインボードで5～6億元、創業板（GEM）で2～3億元程度と、コストの面でも大きなメリットがあります。
香港では、企業が一定の売上高を持っていれば、たとえ利益が出ていなくても創業板への上場が可能です。そのため、売上高の条件を満たしていない企業でも、利益を出す機会として裏口上場を活用することが少なくありません。裏口上場の成功後、主要株主は1～2億元の利益を得ることが期待されるため、利益が出ていない事業でも、創業板での上場は有益です。
さらに、創業板では第三者割当増資の方法での上場が可能です。これは、大口投資家にとって絶好の投資機会を提供します。第三者割当増資では、限られた数の投資家にのみ割り当てが行われ、発行株数が少ないため、大口投資家は株価を数倍から数十倍に引き上げることが可能です。その後、急騰した株価が大幅に利食い売りされることが多く、一日の下落幅が8～9割に達することもあります。このように、第三者割当増資での上場銘柄への投資には、高いリスクとリターンが伴います。
興味深いことに、香港の裏口上場は、ビジネスモデルの多様化や、国際的な資本市場へのアクセスを提供することもあります。多くの企業が、香港市場での上場を通じて、グローバルな知名度の向上や資金調達の拡大を図っています。これにより、新興企業やスタートアップにもチャンスが広がっています。
裏口上場のプロセスは、リスクとチャンスの両方を持っています。しかし、適切な情報を持ち、市場の動向を鋭く観察することで、大きなリターンを得る可能性があります。投資家の皆様も、この機会を活用して、新しい投資先を見つけてみてはいかがでしょうか？