米ドル指数（DXY指数）が2024年、昨年末からの損失を縮小し、好調なスタートを切りましたね。この反発には金利差が大きな役割を果たしています。米国の成長データの改善やインフレ率の上昇により、トレーダーはFRBの政策金利引き下げを再評価せざるを得なくなりました。その結果、欧州の低迷が続く中、中国の政策緩和が進む中、ドルが上昇しているようです。
しかしこれからは不安定な展開になるかもしれません。成長率が鈍化し、ディスインフレが再燃すれば、国債利回りは低下するでしょう。しかし、今後、米大統領選の不透明感や市場の動揺が、安全なドルへの逃避を促す可能性もあります。
バリュエーションの面から見ると、通貨は割高に見え、貿易赤字や財政赤字の膨張に対して構造的に脆弱に見えます。また、いわゆる「脱ドル」の動きにより、ドルの世界的な基軸通貨としての地位が失墜していく可能性もあります。この傾向は、投資リターン、特に新興市場（EM）にとって強い追い風になるかもしれません。
このような要因を考慮しながら、将来の通貨動向に対する戦略を検討することが重要ですね。