先週のFRB政策会合では、ここ数週間見られた金融状況の緩和に抵抗しようとする中途半端な試みがなされました。 パウエル議長は、インフレに対する勝利を宣言するのは時期尚早であり、FRBの見通しは約110bpの緩和を前提に市場が期待していたのに対し、2024年の利下げはわずか75bpに過ぎないと強調しました。 この試みは失敗に終わり、市場は現在、来年の150bp以上の利下げを見込んでおり、米国債は大幅に反発し、S&P500は約2年ぶりの高値を記録しました。 ECBはより慎重で、FRBとは異なり、将来の利下げについては議論しませんでしたが、さらなる引き締めは予想されていませんでした。

全体として、中央銀行は方向転換しており、市場はソフトランディングの見通しにこれまで以上に興奮しています。 しかし、この「黄金の道」を歩み続けるのは依然として難しい。 労働市場とのトレードオフが影響する可能性があるため、インフレ率を3％から2％に引き下げるのは、これまでに見られたディスインフレよりも困難になる可能性があります。 また、イールドカーブは依然として大きく逆転しており、信用状況は逼迫しており、一部の先行指標は依然としてレッドゾーンに位置しています。
したがって、不況のリスクは市場が完璧を求める価格をますます高めていることから割り引いて考えるよりも高いように思われます。 引き続き慎重であることは私たちにとって意味があります。